در معاملات روز دوشنبه، وضعیت کلی بازار رمزارزها ضعیف بود؛ با این حال زی‌کش (Zcash) بیش از سایر دارایی‌ها افت کرد. در مدت چند ساعت، قیمت این کوین بیش از ۲۱ درصد کاهش یافت و تقریباً همگام با ریزش بیت‌کوین حرکت کرد. این رفتار نشان داد جهش‌ اخیر ZEC که آن را تا محدوده ۷۰۰ دلار رساند، برخلاف انتظار بسیاری از معامله‌گران، بر پایه‌ای محکم بنا نشده بود و بیشتر ناشی از هیجان کوتاه‌مدت بازار بود. بررسی روند هفته پیش نیز نشان می‌دهد حجم معاملات زی‌کش کاهش یافته بود و تنها در جریان موج فروش اخیر دوباره افزایش یافت؛ موضوعی که بیانگر ماهیت مقطعی و غیرپایدار تقاضای اخیر است.

همزمان، بازتاب سخنان ویتالیک بوترین درباره ریسک‌های «حاکمیت مبتنی بر توکن» نیز بر بازار تأثیر گذاشت. او هشدار داد که تمرکز بیش‌ از اندازه پروژه‌ها بر مدل‌های رأی‌دهی توکن‌محور می‌تواند منجر به آسیب‌های ساختاری شود. بخشی از فعالان بازار این موضع‌گیری را تهدیدی بالقوه برای پروژه‌هایی مانند زی‌کش برداشت کردند و همین نگاه موجب تشدید فشار فروش شد. در ادامه، قیمت ZEC از محدوده حمایتی مهم بالای ۴۴۰ دلار عبور کرد و با ادامه کاهش‌ها به حوالی ۳۶۰ دلار رسید؛ افتی که از جلسه معاملاتی آسیا شروع شد و در ساعات معاملاتی اروپا شدت گرفت. این کاهش باعث شد برخی تحلیل‌گران سناریوهای نزولی‌تری را مطرح کنند و انتظار لمس محدوده‌های ۳۴۰ دلار یا حتی زیر ۳۰۰ دلار را داشته باشند.

وضعیت بازار مشتقات نیز تصویر مشابهی ارائه داد. سود باز قراردادهای ZEC به زیر ۵۰۰ میلیون دلار سقوط کرد و سهم موقعیت‌های شورت به حوالی ۴۵ درصد رسید؛ در حالی که فقط یک ماه قبل این رقم حدود ۳۰ درصد بود. چنین تغییری نشان می‌دهد معامله‌گرانی که طی هفته‌های اخیر به دلیل ترس از شورت‌اسکوییز محتاط بودند، اکنون با اعتماد بیشتری به سمت موقعیت‌های نزولی حرکت کرده‌اند. در ریزش اخیر، بسیاری از پوزیشن‌های لانگی که در محدوده‌های بالاتر باز شده بودند لیکویید شد و همین مسئله برخی را به این باور رساند که زی‌کش ممکن است در حوالی ۳۶۰ دلار تلاش برای ایجاد کف قیمتی داشته باشد؛ البته به شرط آنکه روند نزولی گسترده‌تر بازار کریپتو دوباره فعال نشود.

در صرافی Hyperliquid شدت فشار فروش حتی بیشتر بود. داده‌ها نشان می‌دهد ۱۳ نفر از ۲۰ نهنگ اصلی در این صرافی، در حال افزودن به موقعیت‌های شورت هستند و برخی برای افزایش قدرت ورود خود کارمزد منفی پرداخت می‌کنند تا از افت قیمت بیشترین سود را کسب کنند. در نقطه مقابل، گروهی از نهنگ‌های لانگ نیز زیر فشار قرار گرفته‌اند. یکی از بزرگ‌ترین دارندگان موقعیت لانگ زی‌کش که حدود ۴.۴ میلیون دلار ضرر تحقق‌نیافته داشت، برای جلوگیری از لیکویید شدن، وثیقه بیشتری به حساب خود اضافه کرد؛ اقدامی که بیانگر امید برخی بازیگران بزرگ به بازگشت قیمتی است. انعکاس این شرایط در بازارهای پیش‌بینی نیز دیده شد. در پلتفرم Polymarket، احتمال رسیدن قیمت ZEC به ۱۰۰۰ دلار تا پایان سال که در ماه نوامبر حدود ۴۲ درصد بود، پس از ریزش اخیر تنها به ۸ درصد کاهش یافت.

ضعف زی‌کش فقط در برابر دلار اتفاق نیفتاد؛ این رمزارز در نسبت به بیت‌کوین نیز عقب نشست و به زیر ۰.۰۰۵ BTC سقوط کرد. شاخص آلت‌سیزن نیز مجدداً به حدود ۲۶ واحد بازگشت و نشان داد شرایط کلی بازار برای آلت‌کوین‌ها بار دیگر منفی شده است. رشد اخیر زی‌کش یکی از عوامل تقویت این شاخص بود و افت سریع آن نگرانی تحلیل‌گران نسبت به احتمال «پمپ خروج» توسط نهنگ‌ها را افزایش داد؛ سناریویی که در آن قیمت دارایی با خریدهای سنگین اولیه بالا برده می‌شود و در ادامه با ایجاد موج لیکوییدیشن، سرمایه‌گذاران خرد از بازار خارج می‌شوند.

بازار دارایی‌های خصوصی نیز طی این دوره تحت فشار قرار گرفت و ارزش کل آن به زیر ۱۷ میلیارد دلار رسید. سقوط زی‌کش، زمینه را برای بازپس‌گیری جایگاه مونرو به‌عنوان بزرگ‌ترین رمزارز حریم‌محور فراهم کرد. نکته قابل توجه این است که برخلاف بسیاری از کوین‌های این دسته، مونرو در همان هفته حدود ۹ درصد رشد کرد و به بالای ۴۱۸ دلار رسید؛ اتفاقی که موجب شد برخی معامله‌گران، XMR را گزینه جدیدی برای «رالی خلاف جهت بازار» بدانند. با این حال تجربه پرنوسان زی‌کش باعث شده است گروهی از تحلیل‌گران نسبت به پایداری چنین حرکت‌هایی محتاط‌تر باشند و تأکید کنند بدون تثبیت سطوح کلیدی و حمایت‌های پایدار، هر رالی صعودی مستعد شکست خواهد بود.